棉花內弱外強將持續
來源：考試吧發布時間：2012-03-29
棉花（21350，60.00，0.28%）期貨內弱外強局面仍將持續，價差還有待進一步回歸。短期來看，美棉第一支撐位91.8美分，第二壓力位93.27美分，假若突破，有望向95美分進軍。可關注鄭棉21000的重要支撐位，假若跌破，在國家收儲政策支撐下下方跌幅空間有限，前期空單可以逐步離場。
首先，下游需求疲弱狀態依舊難以改善，紡織企業采購棉花態度未變。近期，高等級棉花價格跌幅大于低等級棉花，兩者價差從原本盤整的格局轉變為下跌的狀態。盡管期現貨價差以及內外棉花價差在進一步的修復當中，但還是沒有修復到位，因此國內棉市下跌的概率依然較大。目前5月合約與現貨價格價差在1000點左右，進入交割月，價差有望進一步縮小，從跌速以及跌幅來看，期貨價格至少還有200點的跌幅。
其次，下游企業用棉量減少，棉花需求疲弱難改。從下游棉布市場數據看出，2011年開始，棉布產量就開始同比減少，尤其是2012年減少的幅度越來越大。2012年1月份，棉布產量為24.9萬米，2月份為25.9萬米，而在此之前的2011年12月份，棉布產量為34.49萬米，環比減少10萬米左右，而同比分別減少44%和32%.由此可見，造成上游紡織企業棉紗銷售困難的原因除了自身的資金壓力之外，還有來自下游棉布企業的棉紗用量減少原因。
因為從布產量以及紗線產量來講，其趨勢都是增加的，說明下游坯布市場布的產量并沒有因為棉布的產量減少而減少，棉布的一部分市場份額已經被化學纖維布以及混紡布所替代，從兩者的增長幅度來看，遠遠大于棉布產量同比增幅，這也是短期為何棉布產量大幅減少的原因。
從調研中也可得知，目前下游坯布企業已經轉變生產經營，諸如以短纖維原材料制成的紗線成為布企業的重要選擇。所以棉布同比增速已經降至歷史低點，而布產量同比從低點開始反彈，未來這種趨勢仍將繼續，即棉布產量繼續降低，紗線產量則在配棉比的轉換下有望繼續增加，兩者走勢呈現相反方向，對紡織企業來講形勢并不樂觀。
最后，內外棉花走勢發生分化，價差高位回落。自3月14日的這波內外價差縮小，很大程度上是因為美棉的觸底反彈所造成，國內棉花的窄幅波動并未對此有很大的功勞。近幾周，美棉出口銷售報告數據顯示其出口量大幅增加，尤其是中國的需求量增加較多。但從國外棉花基本面來看，并不具備助推價格持續強勢上行的因素。所以只有鄭棉繼續回調，美棉上行，兩者價差才有實質性的回歸。根據統計上的分析，4月份價差均值會進一步縮小。所以投資者套利單可以繼續持有。
