期指走勢還看貨幣政策累加效應(yīng)
來源：考試大發(fā)布時(shí)間：2011-11-16
目前的環(huán)境下，A股走勢將被貨幣政策走向所左右。
歸根結(jié)底，A股的長期走勢主要受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。但通過對(duì)實(shí)際財(cái)政預(yù)算支出同比增幅和實(shí)際準(zhǔn)貨幣同比增幅和上證綜合指數(shù)的相關(guān)性分析，我們認(rèn)為貨幣政策和上證指數(shù)的相關(guān)性更強(qiáng)。
要正確衡量貨幣政策對(duì)A股帶來的影響，去通脹后的準(zhǔn)貨幣增幅更為貼切。從過去近16年(自1996年)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，貨幣政策對(duì)股市的影響具有明顯的滯后性，隨著市場經(jīng)濟(jì)的日益確立，這種滯后時(shí)間差越來越短。貨幣政策的滯后性主要由于貨幣政策實(shí)施后，對(duì)于市場的影響并不能立即生效。如央行下調(diào)基準(zhǔn)利率后，資金并不能立即流入市場，而是逐步流入市場，有時(shí)需要數(shù)月之久。
盡管本年度一直實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策，但據(jù)我們觀察，央行貨幣政策10月份微調(diào)的信號(hào)越來越明顯：從10月20日下調(diào)三年央票發(fā)行利率到暫停三年央票發(fā)行，再到11月9日下調(diào)一年央票利率，表明央行引導(dǎo)金融市場利率水平回落的意圖很明顯。同時(shí)，據(jù)央行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份當(dāng)月人民幣貸款增加5868億元，超過市場此前5000億元的預(yù)期，為今年6月份以來的最高值；同比多增175億元，較9月份的4700億元多增19.9%。
種種跡象表明，年前的流動(dòng)性相對(duì)充裕，未來有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，但穩(wěn)健的貨幣政策不會(huì)發(fā)生改變，對(duì)A股的刺激作用有限。年前上證指數(shù)仍會(huì)延續(xù)反彈，但反彈的幅度有限。只有貨幣政策的累加效應(yīng)達(dá)到一定程度，上證指數(shù)才能有較大的反彈，預(yù)計(jì)這種情況或?qū)⒃诿髂?月份以后出現(xiàn)。
