品種聚焦：PVC短期仍有下行空間
來源：育路教育網發布時間：2011-09-27
進入9月份，PVC主力合約V1201振蕩下跌，價格重心繼續下移，目前已在7800元/噸下方弱勢運行。筆者認為，短期內，在供需矛盾繼續惡化的情況下，電石價格所帶來的成本支撐并不能阻止PVC繼續下行。
PVC產能過剩，產量增加，供求格局繼續惡化
從2007年開始，我國PVC行業產能過剩的局面開始突顯，2010年國內產能2043萬噸，產量1130萬噸，開工率約為54%。2011年PVC產能擴張仍將繼續。據氯堿協會資料顯示，三季度安徽華塑增加電石法PVC產能40萬噸，河北盛華增加電石法PVC產能20萬噸，青海鹽湖海納化工增加電石法PVC產能20萬噸，德州實華增加電石法PVC產能20萬噸。4季度國內產能擴大進程仍將繼續，僅下半年我國PVC新增產能將達到200萬噸。今年1—7月累計產量為707.9萬噸，同比增長8.6%，7月份產量在104.1萬噸，期間還經歷了PVC生產裝置的集中檢修。PVC產能過剩和產量增加的局面將持續對價格施壓，企業競爭壓力的加大決定了PVC價格將呈下跌趨勢。
今年以來，除了產能的迅速擴張，影響氯堿企業PVC供給的另一個因素就是氯堿平衡。3月份由于地震而導致日本化工行業的中斷，使得燒堿價格出現了上漲，國內氯堿企業在綜合利潤保持穩定的情況下，開工率一直在高位運行，導致PVC供應量持續加大。中秋節后，燒堿價格因部分企業停車檢修以及下游需求上揚而再度上漲，部分地區價格拉升明顯，東營地區32%離子膜堿出廠價格在730—770元/噸。由于燒堿單項利潤依然豐厚，后期氯堿企業的PVC開工率仍將被迫維持偏高水平，供應壓力持續增加。
乙烯法成本降低，進口成本優勢或顯現
出于對歐美經濟前景的擔憂，9月份原油價格仍然在低位振蕩，使得之前保持較高利潤的石腦油和乙烯價格連續兩周下滑。EDC、VCM價格也跟隨跌勢。EDC遠東CFR價格報444美元／噸，東南亞CFR價格報450美元/噸。VCM遠東CFR價格報875美元／噸，東南亞CFR價格報935美元/噸。EDC、VCM價格的持續走低，使得乙烯法PVC價格回落，與電石法PVC價差縮小。而且，歐債問題的再度升溫，使得美元近期走強成為大概率事件，加上國際原油需求的下降，未來一段時間對原油價格的預期將繼續降低，VCM，EDC還將延續走弱態勢，屆時，進口乙烯法PVC成本優勢將得到體現，沿海地區乙烯法PVC進口量將上升，國內供應過剩會愈發嚴重。
電石支撐仍然較強
中秋節后，電石價格出現微漲。東北地區電石到貨價格為4230—4280元/噸；西北地區電石到貨價格為3750—4050元/噸。目前電石價格的高位運行，一方面是由于運輸主要干道堵車嚴重，加重了貨源緊張的局面，導致電石價格攀升；另一方面是各地區限電政策的實施，對電石貨源供應量稍顯偏緊。9月中后期，伴隨著煤炭價格強烈的上漲預期和節能減排措施的繼續，預計電石價格仍將高位運行，電石價格穩定是PVC價格在需求疲軟的情況下保持穩定的基礎。
下游需求依舊萎靡
從1—8月的數據來看，房地產開發投資、房屋銷售增速均繼續出現了小幅下滑，新開工面積增速雖然有所增長，但由保障房推動的因素較大。上周，韶關和丹東先后出臺了限價令，隨后衢州出臺了限購令，房產調控不斷加碼，在一定程度上抑制了房地產商對新項目的熱情，而且，貨幣政策從緊的預期依然較強，開發企業資金壓力很可能進一步加大，今年”金九銀十“的行情難以再現。
綜上所述，PVC市場格局不容樂觀，供給持續增加與需求依舊萎靡形成強烈反差，對后市PVC價格造成持續壓力。雖然電石價格依舊為PVC價格帶來較強的成本支撐，但是，一方面，隨著對乙烯法PVC上游價格持續走低的預期，進口優勢或將顯現，對國內市場價格造成打壓；另一方面，期貨的特點就是波動性大，對現貨PVC價格的支撐并不能影響投資者對PVC期貨價格的預期，在這種僵持的局面下，PVC期貨合約更容易受到外圍因素的影響，而面對目前國際經濟持續低迷，美元預期走強的情況下，在保證氯堿企業綜合利潤為正的條件下，PVC跌破成本繼續下行將是大概率事件。
